中联重科(000157):2025Q1业绩超预期,全球化+产业创新开辟增长空间-点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1业绩同比大增54%，营收121.2亿元（同比+3%），归母净利润14.1亿元（同比+54%），扣非归母净利润8.7亿元（同比+12%）。

   2、境外收入66亿元（同比+15%），出口收入同比+20%；毛利率28.7%（同比+0.2pct），归母净利率11.6%（同比+3.9pct）。

   3、经营性现金流7.4亿元（同比+141%），非经常性损益中非流动性资产处置损益达5.58亿元。

   4、土方机械2024年营收67亿元（同比+0.3%），高空机械营收68亿元（同比+20%），农业机械营收47亿元（同比+122%）。

   5、2024年境外收入234亿元（同比+31%），营收占比51%，毛利率32%。

   6、2024年股权激励计划摊销8.66亿元，2025年压力有望释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为49亿、61亿、73亿元，同比增长39%、25%、20%，对应PE为13、10、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地产、基建投资不及预期；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。