重庆啤酒(600132):开局稳健,股息较优-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入43.6亿元，同比增长1.5%；归母净利润4.7亿元，同比增长4.6%。

   2、25Q1销量88.4万千升，同比+1.93%；吨价4930元/千升，同比减少0.46%。

   3、25Q1高档/主流/经济产品收入分别为26.03/15.50/0.91亿元，同比+1.2%/+2%/+6.1%。

   4、25Q1毛利率同比+0.5pcts至48.4%，销售/管理费用率分别同比-0.4/+0.3pcts至12.7%/3.4%。

   5、公司持续深耕核心市场，优化产品组合，提升市场份额；积极拥抱非现饮渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润12.7/13.1/13.5亿元，对应PE分别22/21/20倍，维持目标价67元，对应25E约PE 25X，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   高端化不及预期，竞争加剧，成本大幅上行，恶劣天气等。

  

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