中国中铁(601390):短期盈利承压,境外布局打开新空间

#核心观点：

   1、公司2025Q1营收2485.64亿元，同比-6.21%，归母净利润60.25亿元，同比-19.46%，扣非归母净利润55.53亿元，同比-22.54%。

   2、截至25Q1末，公司未完合同额72,341.3亿元，较上年末增长5.1%，在手订单充足。

   3、2025Q1基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务营收同比分别-7.99%、-2.21%、-5.77%、+59.48%，毛利率分别为7.13%、22.48%、19.27%、13.10%。

   4、2025Q1公司新签合同额5601.0亿元，同比下降9.9%，其中境外业务新签合同额656.7亿元，同比增长33.4%。

   5、2025Q1公司期间费用率为4.92%，同比+0.18pct，净利率为2.64%，同比-0.39pct。

   6、25Q1公司经营活动现金净流出773.99亿，同比多流出93.34亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为287/297/309亿元，同比增速分别为+2.88%/+3.70%/+3.94%，当前股价对应的PE分别为4.78/4.61/4.43倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   资金落地不及预期；分红不及预期；海外拓展不及预期；矿产资源价格大幅波动。

  

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