元隆雅图(002878):毛利率承压,向C端进军成效显著-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收27.90亿元（yoy+3.65%），归母净利-1.84亿元（yoy-878.18%），低于预期，主因大额商誉减值及毛利率承压。

   2、25Q1营收6.85亿元（yoy+15.4%），归母净利0.25亿元（yoy-13.74%），毛利率持续承压。

   3、促销服务收入高增长（yoy+151.86%），但礼赠品（-3.88%）、新媒体营销（-4.93%）营收承压。

   4、综合毛利率13.83%，同降1.62pct，主因促销服务业务中虚拟兑换业务占比提升。

   5、“大IP+科技”战略加速落地，C端市场开拓成效显著，线上线下渠道持续扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年归母净利预测调整至0.93/1.13/1.33亿元（25-26年调整幅度+9.07%/+10.84%）。给予25年46倍PE，目标价16.1元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   毛利率继续承压、行业经营环境承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。