河钢资源(000923):铁矿石继续承压、铜矿打开成长空间

#核心观点：

   1、河钢资源2024年营收55.82亿元（同比-4.86%），归母净利5.66亿元（同比-37.95%）。Q4营收9.31亿元（同比-50.54%），归母净利-1143.05万元。

   2、2024年铁矿石产/销量分别为900.5、932.4万吨（同比+60.16%、+32.54%），铜产品产/销量均为2.48万吨（同比+3.16%、+4.42%）。

   3、2024年铁矿石价格同比下降，普氏62%铁矿石均价109.44美元/吨（同比-10.31美元/吨）。

   4、铜二期项目2024年底投产，预计两年达产期，矿石量达1100万吨，对应铜产量7万吨。

   5、2025年计划铁矿石产/销量提升至1000万吨，铜产/销量提升至3.2、2.9万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年EPS分别至1.26、1.44、1.79元（2025-2026年较前值变化-12%/-13%）。给予2025年14.0X PE，目标价17.59元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，铁矿石及海运费价格波动。

  

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