广发证券(000776):业绩环比稳定,轻资本业务受市场影响有所回落-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、广发证券2025年一季度剔除其他业务收入后营业总收入71亿元，同比+48.1%；归母净利润27.6亿元，同比+79.2%，环比-1.2亿元。

   2、ROE为1.8%，同比+0.7pct，环比-0.1pct。净利润率38.9%，同比+6.8pct。

   3、重资本业务净收入28.6亿元，净收益率0.5%。自营业务收入23.3亿元，单季度自营收益率0.8%。

   4、轻资本业务环比下行：经纪业务收入20.5亿元（环比-23.1%），投行业务收入1.5亿元（环比-0.9亿元），资管业务收入16.9亿元（环比-1.1亿元）。

   5、两融业务规模1113亿元，市占率5.8%（同比+0.3pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年EPS为1.45/1.55/1.68元，BPS分别为16.41/17.35/18.16元。维持2025年1.25倍PB估值预期，目标价20.51元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

  

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