欧派家居(603833):纵深推进"大家居"把握行业发展方向-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入34.47亿元，同比-4.80%，归母净利润3.08亿元，同比+41.29%，扣非归母净利润2.66亿元，同比+86.16%。

   2、24年公司实现收入189.25亿元，同比-16.93%，归母净利润25.99亿元，同比-14.38%，扣非归母净利润23.16亿元，同比-15.65%。

   3、24年公司毛利率35.91%，同比+1.76pct，归母净利率13.73%，同比+0.41pct；25Q1毛利率34.3%，同比+4.3pct，归母净利率9.0%，同比+2.9pct。

   4、公司启动"七大核心改革"，推进"大家居"战略布局，加速构建覆盖采购、制造、服务的泛家居产业生态圈。

   5、分产品，24年橱柜收入54.50亿，同比-22.48%；衣柜及配套品收入97.91亿元，同比-18.06%；卫浴收入10.87亿元，同比-3.60%；木门收入11.35亿元，同比-17.66%。

   6、分渠道，24年经销收入140.42亿元，同比-20.10%；大宗收入30.45亿元，同比-15.08%；其他收入4.30亿元，同比+34.42%。

   7、分品牌，24年欧派收入141.09亿元，同比-22.76%；欧铂尼收入12.22亿元，同比-11.35%；欧铂丽收入12.07亿元，同比-12.79%；铂尼思收入11.04亿元，同比+26.23%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为27.7/30.2/33.0亿元，对应PE为14X/13X/12X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   房地产销售情况持续低迷；内需持续疲软；改革推进不及预期；海外发展进度缓慢等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。