中国海油(600938):油气产量稳增长,2025年第一季度实现归母净利润365亿元

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度实现归母净利润365亿元，盈利韧性凸显，业绩超预期。

   2、公司2025年第一季度油气销售收入为882.7亿元，油气净产量达到188.8百万桶油当量，其中国内净产量130.8百万桶油当量，海外净产量58.0百万桶油当量。

   3、公司2025年第一季度桶油主要成本为27.03美元/桶油当量，同比下降0.56美元/桶油当量，成本管控效果显著。

   4、公司2025年第一季度完成资本开支277.1亿元，同比减少13亿元，2025全年预计资本开支为1250-1350亿元。

   5、公司实际控制人中国海油集团计划在12个月内，累计增持中国海油A股、H股金额20-40亿元人民币。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1401/1437/1494亿元，摊薄EPS为2.95/3.02/3.14元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   原油价格大幅波动；自然灾害频发的风险；地缘政治风险等。

  

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