潍柴动力(000338):2025Q1业绩超预期,发动机龙头加速转型-系列点评五

#核心观点:

   1、2025Q1营收574.64亿元,同比+1.92％;归母净利润27.11亿元,同比+4.27％;扣非归母净利24.85亿元,同比+5.98％。

   2、发动机配套量累计3.80万台,同比-17.98％,环比+15.57％;天然气发动机配套量累计2.52万台,同比-17.67％,环比+55.07％。

   3、加回子公司凯傲计提的4.72亿元,归母净利润为31.83亿元,同比+22.42％,环比+6.01％。

   4、2025Q1毛利率为22.23％,同环比分别+0.12/-1.92pct;净利率为4.91％,同环比分别-1.02/-2.41pct。

   5、农业装备业务高端转型顺利,子公司潍柴雷沃2024年营业收入173.93亿元,同比+18.38％;海外子公司凯傲2024年营收115亿欧元,同比+0.61％。

   6、公司公告以不低于人民币5亿元且不超过人民币10亿元的金额回购公司股份,彰显管理层信心。

   7、以旧换新政策补贴范围扩大至天然气重卡和国四及以下排放标准的营运货车,有望促进天然气发动机渗透率提升。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年营收分别为2,311.1/2,416.1/2,488.6亿元,归母净利为127.5/142.3/154.5亿元,对应EPS分别为1.46/1.63/1.77元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:

   天然气价格波动;销量不及预期;原材料价格波动等。

  

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