中国人保(601319):承保与投资均有提升,财险业务净利润同比近翻倍-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国人保2025年一季度归母净利润128亿元，同比+43.4%，财险/寿险/健康险净利润分别为113亿元、37亿元、24亿元，分别同比+92.7%、-4.4%、+59.9%。

   2、财险业务综合成本率94.5%，同比-3.4pct，承保利润66.3亿元，同比+183%，主要由于费用优化和大灾损失减少。

   3、人身险业务中，人保寿险NBV可比口径下同比+31.5%，预计新业务价值率提升带动；人保健康长险首年保费同比+4.3%，期交首年保费同比+47.1%。

   4、投资收益明显提升，Q1投资收益+公允价值变动收益合计同比+157.2%，人保财险Q1总投资收益同比增长56.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为510/540/597亿元（前值为461/511/574亿元），当前市值对应2025E PEV 0.8x、PB 1.1x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。

  

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