中国核电(601985):所得税影响24年业绩,Q1核电业绩符合预期-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收772.72亿元，同比+3.09%；归母净利87.77亿元，同比-17.38%。25Q1营收202.73亿元，同比+12.7%；归母净利31.37亿元，同比+2.55%。

   2、24Q4归母净利润亏损1.56亿元，主要受所得税费用同比增加24.4亿元影响。25Q1新能源业务增收不增利，归母净利润同比-51.32%；核电业务收入同比+10.46%，归母净利同比+11.52%。

   3、2024年发电量2163.49亿千瓦时，同比+3.09%。2025Q1发电量597.42亿千瓦时，同比+16.93%，其中核电494.82亿千瓦时，同比+13.30%，新能源102.60亿千瓦时，同比+38.35%。

   4、截至2025Q1，新能源控股在运装机容量3069.16万千瓦，控股在建规模1353.68万千瓦。核电控股在运26台，装机容量2496.20万千瓦；控股在建及核准待建17台，装机容量1942.90万千瓦。

   5、2024年分红比例41.8%，公司规划远期分红比例可达80%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润为103.28/111.36/123.76亿元，EPS分别为0.50/0.54/0.60元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   审批核准进度不及预期；建设进度不及预期；核电电价波动风险。

  

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