中国人寿(601628):归母净利润大幅增长,新单结构显著优化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国人寿2025年一季度营业收入1102亿元，同比-8.9%；归母净利润288亿元，同比+39.5%。

   2、寿险业务新单保费规模1074亿元，同比-4.5%；首年期交保费中浮动收益型业务占比51.7%，同比大幅提升。

   3、可比口径下NBV同比+4.8%，预计NBV margin同比有所提升。

   4、个险人力59.6万人，同比-4.2%，较年初-3.1%；队伍优增率、留存率同比有效提升。

   5、投资资产6.82亿元，较年初+3.1%；总投资收益538亿元，同比-16.8%；净投资收益442亿元，同比+3.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为1075/1120/1205亿元，当前市值对应2025E PEV 0.68x、PB 1.95x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   长端利率趋势性下行；新单保费增长不达预期。

  

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