合盛硅业(603260):工业硅、有机硅景气低位,公司盈利承压

#核心观点：

   1、2024年公司营收266.92亿元（yoy+0.41%），归母净利润17.40亿元（yoy-33.64%），扣非归母净利润15.40亿元（yoy-29.58%）。

   2、2024Q4营收63.21亿元（yoy-5.62%），归母净利润2.86亿元（yoy-34.73%）；2025Q1营收52.28亿元（yoy-3.47%），归母净利润2.60亿元（yoy-50.81%）。

   3、工业硅业务：2024年产销量187/123万吨（yoy+38%/21%），销售均价11174元/吨（yoy-16.36%），行业供需双增但价格低位运行。

   4、有机硅业务：2024年行业产量同比增长25%至225万吨，新增产能释放进入尾声，供需格局有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为17.44/23.94/32.84亿元，对应PE分别为36X、26X、19X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求下滑风险；盈利预测及估值模型不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。