环旭电子(601231):业绩优于指引,静待新业务放量-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入136.5亿元，同比增长1.2%；归母净利润约3.3亿元，与去年同期基本持平。

   2、分业务表现：通讯类业务同比下滑3.2%；消费电子业务同比增长16.3%；云端及存储类同比下滑8.2%；汽车电子类同比下降15.4%；工业类业务同比增长3.5%。

   3、盈利能力稳定：毛利率9.4%，净利率2.4%；销售费用率0.74%，管理费用率2.43%，研发费用率3.31%（同比+0.13pp）。

   4、SiP业务在AI终端应用需求增加，智能眼镜放量有望带来新增长空间，已导入头部厂商，预计2025年Wi-Fi模组批量出货。

   5、云端存储业务布局拓展：AI加速卡业务已批量出货，25Q2产能释放；与母公司合作开发AI服务器电源模组PDU业务，25Q3有望完成样品测试。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.9、25.1、32.5亿元。给予2025年20倍PE，目标价17.2元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦升级风险；市场竞争加剧风险；新项目、新产品落地不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。