迈瑞医疗(300760):3Q25业绩有望实现复苏,但复苏力度仍有不确定性

#核心观点：

   1、1Q25业绩疲软，收入82.4亿元（同比-12%），归母净利26.3亿元（同比-17%），国内收入同比下滑超20%，国际收入同比+4%。

   2、2024年收入367亿元（同比+5%），归母净利润117亿元（同比+0.7%），国内收入同比-5%，国际收入同比+21%。

   3、3Q25起业绩或逐步复苏，医疗设备更新招标已启动，预计3Q25起设备更新项目相关收入将拉动国内业务复苏。

   4、关税对毛利率或有一定影响，公司已加快海外布局，短期备货可应对2025年海外收入影响。

   5、公司首次承诺未来三年每年分红比例不低于65%，全年累计派息6.27元/股，派息率达65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年收入/归母净利增速9%/6%，2026年收入及净利增速将进一步提升。维持“买入”评级，目标价人民币300元，对应24x 2026E PE。

  

   #风险提示：

   设备更新力度小于预期，集采政策风险、行业整顿影响持续、医疗新基建放缓、地缘政治影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。