海天味业(603288):成本红利释放,业绩实现稳健增长-2024年报和2025一季报业绩点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%。

   2、2025Q1公司实现营收83.15亿元，同比增长8.08%；归母净利润22.02亿元，同比增长14.77%。

   3、分产品来看，2024年公司酱油/调味酱/蚝油/其他分别实现营收137.58亿元/26.69亿元/46.15亿元/40.86亿元，同比增长8.87%/9.97%/8.56%/16.75%。

   4、分地区来看，2024年东部/南部/中部/北部/西部地区分别实现营收47.92亿元/50.79亿元/56.05亿元/64.01亿元/32.50亿元，同比增长10.06%/12.88%/11.01%/8.03%/8.82%。

   5、2024年公司实现毛利率/净利率分别为37.00%/23.63%，同比增长2.26pct/0.65pct。

   6、公司构建了多元的全面产品矩阵，竞争力持续提升，产销量均超过450万吨，名列行业第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为295.59亿元/325.83亿元/360.63亿元，同比增长9.88%/10.23%/10.68%；归母净利润分别为70.25亿元/77.97亿元/87.22亿元，同比增长10.74%/10.98%/11.86%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；原材料价格波动；行业景气度下降风险；市场竞争加剧；需求复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。