中国太保(601601):"长航转型"持续见效,产险COR边际改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国太保2024年营业总收入4040.89亿元，同比+24.7%；归母净利润449.60亿元，同比+63.9%。2025年一季度营业总收入937.17亿元，同比-1.8%；归母净利润96.27亿元，同比-18.1%。

   2、寿险业务：2024年规模保费2610.80亿元（同比+3.3%），新保期缴保费408.76亿元（同比+12.0%）。2025年一季度NBV为57.78亿元（可比口径同比+39.0%），核心人力月人均首年规模保费8.3万元。

   3、财险业务：2024年原保费收入2012.43亿元（同比+6.8%），车险/非车险分别增长3.7%/10.7%。2025年一季度COR为97.4%（同比-0.6pct）。

   4、投资端：2024年末投资资产2.73万亿元（同比+21.5%），债券占比60.1%（同比+8.4pct）。2024年综合投资收益率6.0%（同比+3.3pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为4132.21/4417.06/4744.10亿元，归母净利润为469.24/515.21/580.13亿元。维持"买入"评级，目标价未披露。

  

   #风险提示：

   长端利率持续下行、权益市场大幅波动、监管政策收紧

  

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