中国人寿(601628):盈利增速亮眼,NBV维持正增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度，中国人寿营业收入1101.8亿元，同比-8.9%；归母净利润288.0亿元，同比+39.5%。

   2、归母净利润同比增长39.5%，主要受益于保险服务费用同比下滑32.8%至275.8亿元。

   3、总销售人力64.6万人，同比-4.9%，其中个险销售人力59.6万人，同比-4.2%，环比年初-3.1%。

   4、一季度公司新单保费收入1074.3亿元，同比-4.5%，浮动收益型业务首年期交保费占首年期交保费的比重达51.7%。

   5、年化净投资收益率2.6%，同比-0.2pct；年化总投资收益率2.8%，同比-0.5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测1043/1069/1091亿元。目前A/H股价对应公司25年PEV分别为0.71/0.26，维持A/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   保费收入不及预期；权益市场大幅波动；利率超预期下行。

  

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