麦格米特(002851):多元布局扩规模,利润静待释放-年报点评

#核心观点：

   1、麦格米特24年收入81.72亿元（同比+21%），归母净利4.36亿元（同比-31%），扣非归母3.66亿元（同比+3%）。25Q1收入23.16亿元（同比+27%/环比+2%），归母净利1.07亿元（同比-23%/环比+329%），扣非归母0.92亿元（同比-24%/环比+2445%）。

   2、24Q4/25Q1毛利率分别为23.90%/22.95%，同比下滑0.65/2.95个百分点，主要系产品结构变化及部分产品市场竞争降价。

   3、24年智能家电电控业务收入37.4亿元（同比+43%），电源业务23.5亿元（同比+11%），新能源与轨交业务5.5亿元（同比-23%），工业自动化业务6.3亿元（同比+7%）。25Q1各板块收入均呈现增长趋势。

   4、数据中心业务稳步推进，预计25H2开始放量，公司储备800V/570kw Side Rack、BBU、超级电容等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润为6.22亿元、7.89亿元（下调17.94%/16.50%），预计27年为10.13亿元（25-27年CAGR为27.56%）。给予公司25年46.4倍PE，对应目标价为52.91元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动影响，新产品研发推广不及预期，毛利率不及预期。

  

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