京东方A(000725):预期LCD盈利能力提升-季报点评

#核心观点：

   1、京东方A 2024年实现营收1,984亿元（同比增长14%），毛利率15.2%（同比提升2.6个百分点），归母净利53亿元（同比增长109%）。

   2、1Q25实现营收506亿元（同比增长10%），毛利率15.8%（同比提升1.3个百分点，环比提升4.0个百分点），归母净利16.1亿元（同比增长64%）。

   3、LCD面板供需改善推动盈利能力提升，预计25年大尺寸LCD面板ASP将持续提升。

   4、OLED业务预计25年出货结构改善，26年起折旧压力将逐年下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年EPS为0.24/0.31/0.44元，BPS为3.77/4.09/4.52元。维持目标价5.73元，基于1.52x 25年PB，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   韩厂产能退出慢于预期，下游需求不及预期，产能爬坡慢于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。