唐人神(002567):生猪出栏量价齐升助力业绩回暖,饲料板块景气度较低-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收243.43亿元，同比-9.67%；归母净利润3.55亿元，同比+123.29%。25Q1营收59.73亿元，同比+22.40%；归母净利润-0.77亿元，同比+60.99%。

   2、24年生猪板块营收76.61亿元，同比+48.68%，主要因出栏量价齐升。24年出栏生猪433.6万头，同比+16.80%；出栏均价1811元/头，同比+14.01%。

   3、24年饲料业务营收150.47亿元，同比-24.98%；销量628.04万吨，同比-11.33%。

   4、24年毛利率8.77%，同比+6.03pct，主要因生猪价格回暖及养殖效率提升。期间费用率7.03%，同比+0.40pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润为6.28/7.51/8.86亿元，同比+76.8%/+19.5%/+18.1%，对应PE为11.0/9.2/7.8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪出栏不及预期；原材料成本压力；猪肉需求不振；疫病风险等

  

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