重庆啤酒(600132):25Q1量增价减,利润率同比改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1重庆啤酒实现营业收入43.6亿元，同比+1.5%；归母净利润4.7亿元，同比+4.6%。

   2、25Q1啤酒销量88.35万千升，同比+1.93%；吨酒价4804元/千升，同比-0.33%。

   3、分产品档次：高档/主流/经济产品营收同比分别+1.21%/+1.99%/+6.09%。

   4、分区域：西北区/中区/南区营收同比分别+1.57%/+1.45%/+1.83%。

   5、25Q1毛利率48.42%，同比+0.52pct；净利率21.61%，同比+0.67pct。

   6、公司积极布局非现饮渠道，提升罐化率，探索低醇、汽水等非啤酒领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.57/13.10/13.62亿元，对应EPS分别为2.60/2.71/2.81元，PE分别为22x/21x/20x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期；餐饮消费恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。