巨人网络(002558):小游戏表现亮眼,关注新游进展及AI赋能

#核心观点：

   1、巨人网络2024年实现营收29.23亿元（同比-0.05%），归母净利润14.25亿元（同比+31.15%），扣非净利润16.23亿元（同比+18.23%）。

   2、24Q4实现营收7.04亿元（同比+7.23%/环比-10.97%），归母净利润3.54亿元（同比+21776%/环比+0.28%），扣非净利润3.49亿元（同比+35.96%/环比-10.58%）。

   3、核心产品表现稳健，《王者征途》小程序引入超2,500万新增用户，全年贡献流水6亿元；《球球大作战》流水显著增长，ARPU及付费渗透率同比大幅提高；《太空杀》海外版收入同比增长超过50%。

   4、《原始征途》小程序在2025年1月正式开启买量投放，贡献增量流水；《月圆之夜》预计2025年上半年开启测试；《超自然行动组》计划于2025年正式上线推广。

   5、公司持续推进AI技术与玩法的创新结合，《太空杀》接入腾讯混元Turbo S构建AI玩家，总对局数近90万次，生成超700万个AI玩家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司归母净利润分别为16.2亿/18.2亿，对应PE 16.5/14.7倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；

   2、行业监管风险；

   3、游戏行业竞争加剧风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

  

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