康辰药业(603590):核心产品市场潜力大,多款创新药快速推进

#核心观点：

   1、康辰药业2024年全年实现营业收入8.25亿元，同比下降10.28%；归母净利润0.42亿元，同比下降71.94%。

   2、2025年一季度业绩恢复增长，营业收入2.12亿元，同比增长6.41%；归母净利润0.44亿元，同比增长6.83%。

   3、公司营销模式改革成效明显，2024年销售费用率50.70%，较上年下降0.67pct；2025年一季度销售费用率进一步降至42.46%。

   4、苏灵为凝血酶领域内唯一一款创新药，覆盖约1,000家医院，市场潜力巨大。

   5、公司持续加大研发投入，2024年全年研发投入总计1.39亿元，多个创新药项目推进顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为9.72/11.84/13.79亿元，同比增速分别为17.80%/21.76%/16.51%，归母净利润分别为1.51/1.82/2.12亿元，同比增速分别为256.71%/20.64%/16.85%，EPS分别为0.94/1.14/1.33元，当前股价对应2025-2027年PE为32倍/27倍/23倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   其他类型止血药的竞争风险；公司抗肿瘤创新药研发进度不及预期风险；公司推出新产品后销售能力不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。