海天味业(603288):业绩呈现强韧性,盈利能力持续释放-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、原材料价格下降推动2025Q1毛利率同比增长3个百分点至40.04%，预计全年毛利率持续优化。销售和管理费用率分别增长0.4和0.3个百分点至5.91%和1.89%，净利率增长1个百分点至26.54%。

   2、2025Q1酱油营收44.20亿元，同比增长8%。调味酱、蚝油和其他产品营收分别为9.13亿元、13.60亿元和12.89亿元，分别同比增长14%、6%和21%，小品类增速加快。

   3、2025Q1线下渠道营收75.65亿元，同比增长9%。经销商数量6668家，较年初净减少39家，单商体量提升。线上渠道营收4.17亿元，同比增长43%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.27元、1.41元和1.54元，对应PE分别为33倍、30倍和28倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。