迈瑞医疗(300760):24年砥砺前行,25年趋势向上-年报点评

#核心观点：

   1、迈瑞医疗24年收入367.26亿元（yoy+5.1%），归母净利116.68亿元（yoy+0.7%），利润端低于预期，主因国内设备更新政策落地延迟及研发投入增加。

   2、1Q25收入82.37亿元（yoy-12.1%），归母净利26.29亿元（yoy-16.8%），但环比改善明显（qoq+13.8%/+154.9%），国内业务收入已呈边际改善态势。

   3、三大核心业务表现：

   - IVD：24年收入137.65亿元（yoy+10.8%），海外收入同增超30%，25年有望稳健增长。

   - 医学影像：24年收入74.98亿元（yoy+6.6%），海外收入同增超15%，25年保持向好发展。

   - 生命信息与支持：24年收入135.57亿元（yoy-11.1%），25年有望重回增长轨道。

   4、海外市场24年收入164.34亿元（yoy+21.3%），亚太及欧洲表现亮眼（yoy+38.7%/+31.8%），25年有望保持较快增长。

   5、国内市场24年收入202.92亿元（yoy-5.1%），25年有望重回向好发展，主因医疗新基建订单释放及设备更新政策提速。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年EPS预测至10.59/12.40/14.48元（25/26年前值调整-16%/-18%）。给予公司25年31x PE，对应目标价328.30元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。