盛达资源(000603):银矿释放利润,金矿价值重估-2024年报点评

#核心观点：

   1、盛达资源2024年归母净利润3.9亿元（同比+164%），扣非归母净利润2.6亿元（同比+85.74%），业绩增长迅速。

   2、2024年矿产白银139吨（同比-4.48%），矿产铅1.3万吨（同比-0.42%），矿产锌2.4万吨（同比-1.84%），黄金产量0.125吨（同比-15.38%）。白银产量略降，但银价较好支撑业绩。

   3、银都矿业2024年净利润3.7亿元（去年同期1.6亿元），降本增效成果显著；金山矿业2024年净利润0.08亿元（去年同期0.13亿元），2025年业绩增长主要看金山。

   4、鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7-9月试生产，有望提升公司黄金板块估值。

   5、东晟矿业25万吨/年新项目和德运矿业90万吨/年采矿证项目将为公司远期提供产量增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，分别同比+53.75%、+50.28%、+14.69%。EPS分别为0.87/1.31/1.50元，对应PE分别为16.18/10.76/9.39倍。给予公司20倍PE，目标价17.4元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   贵金属价格下行风险，美联储政策风险，相关项目进度不及预期。

  

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