杭氧股份(002430):一季报业绩超预期,期待工业气体龙头周期底部向上-点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季报业绩超预期，营收35.6亿元（同比+7.9%），归母净利润2.3亿元（同比+10.8%），毛利率21.5%（同比+1.6pct），净利率7%（同比+0.3pct）。

   2、订单情况：一季度末合同负债28.4亿元（同比-10.3%），4月中标新疆煤制烯烃项目空分设备订单（合计22万方）。

   3、控股股东计划6个月内增持1-2亿元股份。

   4、公司作为中国工业气体龙头，具备"防御+进攻"双重属性，行业周期底部有望迎来业绩拐点。

   5、成长路径：管道气业务防御性强，远期第三方市占率有望达30-40%；零售气业务弹性大；空分设备市占率国内第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.7、13.0、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE分别为18、14、12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。