中信证券(600030):自营灵活调仓释放弹性,投行期待国际业务弹性

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入178亿，同比+29%，环比+0.6%；归母净利润65亿，同比+32%，环比+33%。

   2、年化ROE 9.48%，同比+1.39pct；经营杠杆升至4.79倍。

   3、自营/经纪/资管/投行/其他/信用业务占主营业务比重分别为55%/21%/16%/6%/3%/-1%，分别同比+9/-0/-4/-1/+1/-4 pct。

   4、25Q1经纪收入33.3亿，同比+36%，环比-7%；投行收入9.8亿，同比+12%，环比-27%；资管收入25.6亿，同比+9%，环比-15%。

   5、25Q1自营收入88.6亿，同比+62%，环比+89%；利息净亏损2.0亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年归母净利润分别为246亿/284亿/328亿，同比+13%/+15%/+15%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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