中国银行(601988):营收增速上行-一季点评

#核心观点：

   1、信贷稳步扩张，存款增长修复。25Q1末贷款同比增长8.32%，增速环比回升0.11pct，对公贷款同比增速11.23%，个人贷款增速偏低。投资类资产实现19.95%的高增长，同业资产同比下降15.22%。存款同比增长6.24%，个人存款增长有所修复。

   2、中收增速回正。25Q1手续费及佣金净收入同比增长2.1%，全年中收有望保持正增长。

   3、其他非息收入高增。25Q1其他非息收入同比增长37.3%，公允价值变动损益同比1.4%，汇兑损益同比增长668.5%。

   4、不良率稳定。25Q1末不良率1.25%，环比持平，拨备覆盖率197.97%，环比回落2.63pct。

   5、25Q1息差收窄。净息差1.29%，较24A收窄11bp，资产端收益率环比下降20bp，负债成本率环比改善11bp。

   6、成本及税率拖累加剧。25Q1管理费用同比增长5.70%，所得税费用同比增长23.32%，成本收入比、有效税率同比分别上升0.78pct、3.46pct。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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