天宇股份(300702):业绩超预期,非沙坦进入快速放量期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入26.31亿元（+4.10%），归母净利润0.56亿元（+104.45%），25Q1收入7.59亿元（+10.13%），归母净利润0.86亿元（+112.71%），业绩超预期。

   2、沙坦类业务基本企稳，24年销量1744吨（+13%），预计进入恢复周期。

   3、非沙坦类原料药及中间体收入5.57亿元（+48%），储备品种丰富，有望持续放量。

   4、制剂收入2.55亿元（+143%），24年获批23个制剂品规，中期或成重要利润支柱。

   5、CDMO业务收入3.66亿元（-10%），现有商业化品种稳定，与恒瑞医药合作项目有望带来增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.25、4.15和5.38亿元，同比增长480.5%、27.9%和29.5%，对应PE为23、18、14倍。给予2025年30倍PE，目标价28元，上调至“强推”评级。

  

   #风险提示：

   1、CDMO业务订单不及预期；2、制剂新品种获批不及预期；3、原料药行业竞争加剧

  

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