紫光国微(002049):25Q1业绩阶段性承压,营收、净利润下降幅度同比收窄-一季点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收10.26亿元，同比-10.05%；归母净利润1.19亿元，同比-61.11%，毛利率54.1%。

   2、利润下降原因：联营企业盈利水平同比下降和上年同期转让紫光青藤股权确认处置收益影响，投资收益同比减少1.05亿；特种集成电路市场处于阶段性调整期，产品单价下降导致营业收入和毛利率同比减少。

   3、特种集成电路业务板块：FPGA和系统级芯片的新一代产品已获得多家客户批量订单，特种存储继续保持国内系列最全、技术领先地位。

   4、智能安全芯片业务板块：持续深耕安全芯片，全面发力汽车电子业务，汽车安全芯片年出货量数百万颗。

   5、石英晶体频率器件业务板块：传统消费电子应用需求企稳回升，同步积极布局安防、新能源、存储、光模块等新兴市场领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年~2027年收入分别为63.93亿元、75.44亿元、90.52亿元，归母净利润分别为15.5亿元、20.56亿元、24.78亿元，给与2025年43倍PE，对应目标价78.4元，维持“买入-A”投资评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期、技术迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。