广发证券(000776):市场提振和基数效应带来业绩弹性

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入72.4亿，同比+46%，环比-10%；归母净利润27.6亿，同比+79%，环比-4%。

   2、年化ROE 8.24%，较24年+0.8pct；杠杆倍数显著提升，达到4.23倍。

   3、自营/经纪/资管/信用/其他/投行业务占主营收入比重分别为33%/29%/24%/8%/5%/2%，同比分别为+9/+0/-10/-2/+3/-1 pct。

   4、公司增资香港子公司，深化国际业务布局，广发控股（香港）的实缴资本增加至103.37亿港元。

   5、财富管理转型行业领先，控股广发基金、参股易方达基金在公募基金行业地位突出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年广发证券归母净利润分别为108/133/153亿，同比+12%/+23%/+15%。维持公司目标价19.3元，空间约为26%，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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