大叶股份(300879):收购AL-KO并表落地,业绩高增超预期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收15.18亿元，同比增长138.72%；归母净利1.94亿元，同比增长326.94%；扣非归母净利1.40亿元，同比增长199.96%。

   2、公司主业收入增长持续，AL-KO并表带来新增量。预计大叶本部收入增速35%，AL-KO收入贡献约6.6亿元。

   3、公司毛利率23.44%，同比提升5.08个百分点；净利率12.79%，同比提升5.64个百分点。

   4、公司为应对美国关税波动加大备货，存货10.77亿元，同比增长12.34%。

   5、AL-KO 2025年有望贡献业绩1.3亿元，中长期盈利能力仍有提升空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入45.45/56.23/66.98亿元，归母净利润2.87/3.93/5.00亿元，对应PE分别为17/13/10倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   海外产能扩张不及预期；汇率大幅波动风险；海外经济波动。

  

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