山煤国际(600546):25Q1煤炭产销恢复,股息价值高-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入295.61亿元，同比下降20.9%；归母净利润22.68亿元，同比下降46.7%。

   2、2025年一季度营业收入45.02亿元，同比下降29.2%；归母净利润2.55亿元，同比下降56.3%。

   3、2024年四季度营业收入75.96亿元，同环比下降10.3%/3.9%；归母净利润1.87亿元，同环比下降32.8%/76.4%。

   4、公司分红比例60.30%，股息率6.8%，2024-2026年分红比率不低于60%。

   5、2024年原煤产量3297.89万吨，同比下降15.4%；商品煤销量4572.99万吨，同比下降12.9%。

   6、25Q1原煤产量908.64万吨，同比上升20.9%；商品煤销量762.83万吨，同比下降17.9%。

   7、2024年贸易煤销量1899.63万吨，同比上升7.7%；25Q1贸易煤销量321.28万吨，同比下降16.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为13.32/14.24/15.35亿元，折合EPS分别为0.67/0.72/0.77元/股，对应PE分别为15/14/13倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下降；产量恢复不及预期。

  

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