华图山鼎(300492):线下公考新龙头强势启航,股权激励彰显发展信心-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入28.33亿元，同比增长1046.34%；归母净利润0.53亿元，扭亏为盈。

   2、2025年Q1公司实现营业收入8.27亿元，同比增长18.91%；归母净利润1.21亿元，同比增长67.38%。

   3、公司战略转型职业教育，快速发展公务员、事业单位、医疗系统等考试培训业务，成为"公考"线下新龙头。

   4、2024年和2025年1Q公司毛利率分别为53.48%和61.36%，净利率分别为1.87%和14.69%，ROE（加权）分别为20.94%和36.81%。

   5、公司销售费用率、管理费用率、研发费用率较高，但下降较快，盈利空间有望打开。

   6、公司收现比高，现金流好，合同负债增长较快，截至2025年1Q末余额8.34亿元，同比增长53.03%。

   7、公司推出股权激励方案，业绩考核要求2025-2026年扣非后归母净利润分别不低于3.2亿元和4亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS分别为2.30元、2.89元和3.95元，动态PE分别为41倍、33倍和24倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   考试培训需求波动、市场竞争激烈、退费、股权质押较高等风险。

  

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