郑中设计(002811):资产减值拖累Q1利润,订单结构持续优化

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收2.7亿元，同比增长19.38%；归母净利润0.24亿元，同比下降40.25%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降40.68%。

   2、设计+软装订单持续增长，2025年一季度新签订单4.31亿元，同比增长37.8%，其中设计/软装业务分别新签3.15/1.17亿元，同比增长26.3%/82.8%。

   3、截至3月底，公司累计已签约未完工订单金额合计35.49亿元，其中设计/软装/工程业务分别为28.57/4.89/2.04亿元，分别同比+4.9%/+61.5%/-48.9%。

   4、2025年一季度销售毛利率为34.72%，同比上升1.83个百分点；期间费用率23.62%，同比下降0.75个百分点；归母净利率9.08%，同比下降9.06个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入12.79/13.56/14.21亿元，归母净利润1.15/1.36/1.57亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   业务开拓不及预期；新签订单不及预期；宏观经济波动风险。

  

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