莱克电气(603355):核心业务平稳增长,毛利率短期承压

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入23.87亿元，同比+3.23%，归母净利润2.28亿元，同比-16.19%。

   2、自有品牌中净饮机表现较好，碧云泉线上/线下销额同比+3%/+22%；吸尘器和除螨仪品类表现较弱，吉米除螨仪线上/线下销额同比-24%/-57%。

   3、2025Q1公司毛利率为23.41%，同比-2.52pct，净利率为9.57%，同比-2.21pct，预计是收入结构所致。

   4、研发费用率同比提升，预计由于模具费用同比增加；财务费用率波动，主要由于汇兑收益变化。

   5、2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.17亿元，同比-94.79%，主要由于支付供应商货款以及职工薪酬增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为13.7/15.1/16.6亿元，对应PE分别为9.3x/8.4x/7.7x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨的风险；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

  

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