巨人网络(002558):流水延续强劲增长,积极关注新游及AI进展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入7.24亿元，同比增长3.94%，环比增长2.75%；归母净利润3.48亿元，同比下降1.29%，环比下降1.76%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下降10.45%，环比增长3.95%。

   2、合同负债延续增长态势，截至2025Q1末达7.61亿元，同比增加2.90亿元，环比增加1.28亿元。销售费用率38.41%，同比上升9.40个百分点，环比下降3.76个百分点。

   3、公司重点游戏《原始征途》和《王者征途》表现良好，贡献可观流水增量。多元新游储备充沛，包括《超自然行动组》《代号杀》《五千年》《口袋斗蛐蛐》等。

   4、公司积极拥抱AI全产业链，构建自研大模型为核心的全方位AI基础能力，在游戏研发和玩法创新上实现AI工具平台和AI原生玩法的落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.85/0.92/0.99元，对应当前股价PE分别为17/16/15倍。看好公司存量游戏业绩稳健释放，新游戏陆续上线贡献增量，同时期待AI+游戏探索落地，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   老游流水超预期下滑，新游表现不及预期，行业监管风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。