中国核电(601985):Q1盈利保持正增长,再获批新项目保障成长

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入772.72亿元，同比增长3.09%，归母净利润87.77亿元，同比减少17.38%，低于预期。

   2、2025年第一季度营业收入202.73亿元，同比增长12.70%，归母净利润31.37亿元，同比增长2.55%，略低于预期。

   3、2024年核电上网电量1712.60亿千瓦时，同比降低1.83%，主要因无新增机组投运及检修时间增加。

   4、2025年4月新获核准2台机组（浙江三门核电5号、6号机组），2025-2029年计划分别投产1、2、4、3、2台机组。

   5、2024年底新能源装机29.60GW，基本完成"十四五"规划目标，但1Q25新能源归母净利润下降51.32%。

   6、2024年财务费用同比下降4.58亿元至68.44亿元，财务压力减轻。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测为107.51、112.24亿元（原值128.48、134.29亿元），新增2027年预测为125.66亿元。当前股价对应PE分别为18、17、15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源新增装机进度不及预期，电价下行风险

  

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