恒立液压(601100):25Q1扣非归母净利率大幅提升,对Q2挖机板块满怀期待-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入93.90亿元，同比增长4.51%；实现归母净利润25.09亿元，同比增长0.4%。

   2、2025Q1公司实现总营业收入24.22亿元，同比增长2.56%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%；扣非归母净利润6.8亿，同比+16%。

   3、25Q1扣非归母净利率达到28%以上，同比提升3.35pct，环比提升5.77pct，彰显公司成本控制能力、规模生产能力、管理能力。

   4、2024年全国共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%；其中国内100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。

   5、公司丝杠业务处于早期投入期，短期内可能难以创造较大业绩，预计早期投入期业绩可能会有一定压力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为28、31、35亿元，增长率为12%、11%、12%；当前股价对应公司PE为34、31、27X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   工程机械行业复苏不及预期，非标业务进展不及预期，汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。