华鲁恒升(600426):一季度业绩承压,项目建设持续推进

#核心观点：

   1、华鲁恒升2025年1季度营业收入77.72亿元，同比下降2.59%；归母净利润7.07亿元，同比下降33.65%。

   2、主要产品价格下滑导致收入增长受阻，新能源新材料产品销量增长23%但营收下滑1%，化学肥料销量增长37%但营收仅增长5%。

   3、公司综合毛利率同比下降5.54个百分点至16.35%，拖累净利润增长。

   4、持续推进新项目建设，包括蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目等已投产，酰胺原料优化升级等项目在建中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年净利润分别为40.08、45.87和53.51亿元，对应EPS分别为1.89、2.16和2.52元，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目建设进度不及预期；原材料和产品价格大幅波动；下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。