招商积余(001914):业绩表现靓眼,费用率持续改善

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润同比+15%、扣非后业绩+18%，略超预期；费用率持续改善。

   2、25Q1在管面积3.71亿平、同比-0.8%，源于处置低效合同；新签合同额同比+6.8%。

   3、25Q1商管在管面积393万平米、持平24年末水平，商业运营保持稳健。

   4、公司持续优化组织架构，多举措降本提质增效，后续利润率有望逐步修复。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测为9.7、10.9、12.2亿元，现价对应25/26PE为13.4/12.0X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地产超预期下行、人工成本上行超预期、增值服务探索不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。