永和股份(605020):制冷剂高景气业绩延续高增,含氟高分子材料盈利逐步修复-2024年年报及2025年一季度报告点评

#核心观点：

   1、制冷剂行业景气度上行，2024年归母净利润同比上升36.8%，主要因新建生产装置逐步建成与达产、产销量规模扩大及产品价格上升。

   2、氟碳化学品板块2024年营业收入24.47亿元，同比+3.78%；毛利率20.37%，同比+12.62pct。

   3、含氟高分子材料板块2024年营业收入15.81亿元，同比+17.38%；HFP等产品价格企稳回升，盈利能力逐季修复。

   4、2024Q4单季度归母净利润1.05亿元，同比+0.83亿元；2025Q1归母净利润0.97亿元，同比+0.60亿元。

   5、2025年度公司获得HCFCs和HFCs制冷剂配额6.14万吨，总配额量位于行业前列。

   6、含氟精细化学品已实现HFPO、全氟己酮的技术突破并量产，未来有望带来新业绩增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为50.12、54.33、58.53亿元，归母净利润分别为4.91、5.89、6.80亿元，对应PE分别20、17、15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。