海天味业(603288):收入延续高韧性增长,毛利端持续改善,利润端表现超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1实现营业收入83.2亿元，同比+8.1%，归母净利润22.0亿元，同比+14.8%，扣非后归母净利润21.5亿元，同比+15.4%。

   2、分产品看：酱油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现收入44.2/9.1/13.6/12.9亿元，同比+8.2%/+14.0%/+6.1%/+20.8%。

   3、分渠道看：线下/线上渠道分别实现收入75.6/4.2亿元，同比+8.9%/+43.2%。

   4、分区域看：东部/南部/中部/北部/西部区域分别实现收入16.4/15.7/17.6/19.8/10.3亿元，同比+14.2%/+16.1%/+7.9%/+5.8%/+9.4%。

   5、25Q1毛利率同比+2.7pct至40.0%，归母净利率同比+1.5pcts至26.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年分别实现营收297.9/327.1/357.6亿元，同比+10.7%/+9.8%/+9.3%，实现归母净利润72.8/80.6/88.7亿元，同比+14.7%/+10.7%/+10.1%，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料价格上涨，需求恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。