湖南裕能(301358):Q1单吨盈利触底,涨价落地拐点将至-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩低于市场预期，营收67.6亿元，同增49.6%，环增0.6%；归母净利润0.9亿元，同降40.6%，环降8.4%；毛利率5.5%，同降2pct，环降2.3pct。

   2、25Q1铁锂出货22.3万吨，同增64%，环降5%；高端产品出货占比37%，环降11pct；储能占比达38%。预计25年出货90-100万吨，同增30-40%，高端产品占比提升至40%。

   3、25Q1铁锂售价3.4万/吨，单吨毛利0.17万元/吨，环降0.05万元/吨；单吨盈利0.04万元/吨，环比持平。预计Q2单吨盈利提升至0.1-0.2万元/吨，25年单吨利润有望达0.15万元/吨。

   4、25Q1期间费用2.4亿元，同增50.2%，环降12.7%；单吨费用0.11万元/吨，环比微降；经营性现金流-5.3亿元，同增447%，环降33.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   下修25-27年归母净利至15.4/22.6/30.2亿元（原预期23/32/40亿元），同比+160%/+46%/+34%，对应PE为15/10/8倍。给予25年20x，目标价40.8元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电动车销量不及预期，原材料价格大幅波动，产业竞争加剧。

  

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