海天味业(603288):延续稳健表现,彰显头部优势-一季点评

#核心观点：

   1、25年Q1公司实现营业收入83.15亿元，同比增长8.1%；归母净利润22.02亿，同比增长14.77%；扣非归母净利润21.47亿，同比增长15.42%。收入符合预期，利润超预期。

   2、Q1主要品类均有较快增长：酱油收入44亿（+8.2%），调味酱9.1亿（+14%），蚝油13.6亿（+6%），其他产品12.9亿（+21%）。分区域看，东区和南区增速最快，分别增长14%和16%。

   3、成本下降带来盈利能力提升：25Q1毛利率40.04%，同比上升2.73pct；归母净利率26.49%，同比上升1.55pct。

   4、公司将继续推进多元化发展，在品类、渠道及出海方面补强自身实力，支撑四五计划的规划目标。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测，预测25-27年归母净利润分别为69.5亿、76.2亿、83.9亿，同比增长9.6%、9.6%和10.1%，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、食品安全事件。

  

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