倍轻松(688793):24年利润扭亏,渠道布局持续优化-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24Q4业绩符合预期，营收10.85亿元（同比-15%），归母净利润0.10亿元（同比转正），扣非归母净利润-0.03亿元（亏损收窄）。25Q1营收1.97亿元（同比-33%），归母净利润-0.02亿元（同比转负）。

   2、线上渠道收入下滑但盈利有望改善，抖音渠道销售额同比-75%，京东渠道同比+8%。线下直营门店134家（较2023年末-9家），加强零售服务商招商加盟模式。

   3、海外渠道已构建涵盖亚马逊、虾皮、LAZADA等电商平台的运营体系，并在新加坡樟宜机场开设首家海外体验店。

   4、25Q1毛利率61.24%（同比-1.54pcts），销售费用率48.68%（同比+0.54pcts），管理费用率7.34%（同比+2.46pcts）。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调2025-2026年归母净利润预测至0.53、0.84亿元（前值0.59、0.90亿元），新增2027年预测1.00亿元，对应PE分别为45倍、29倍和24倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；新品推出不及预期；销售费用率较高风险。公司于2025年4月28日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司2024年度内控审计意见相关事项的监管工作函》，2024年12月24日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作函》。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。