海天味业(603288):平稳开局,状态向好-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现总营业收入83.15亿元，同比+8.1%；归母净利润22.02亿元，同比+14.8%。

   2、调味品业务同比+10.3％，酱油/蚝油/调味酱营收分别同比+8.2%/+6.1%/+14.0%，其他调味品营收同比+20.8%。

   3、线下营收同比+8.9%，线上同比+43.2%。东/南/中/北/西部分别同比+14.2%/+16.1%/+7.9%/+5.8%/+9.4%。

   4、25Q1毛利率40.0%，同比+2.7pcts，归母净利率26.5%，同比+1.5pcts。

   5、公司经营向上势能有望延续，25全年保持接近双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年EPS预测为1.29/1.43/1.58元，对应PE为32/29/26倍，维持目标价50元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦导致大豆关税调整；市场竞争加剧；食品安全问题等

  

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