开润股份(300577):嘉乐成长可期-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司营收12亿，同比增长36%；归母净利0.9亿，同比增长20%；扣非后归母净利0.8亿，同比增长7%。

   2、24年公司营收42亿，同比增长37%；归母净利3.8亿，同比增长229.5%；扣非后归母净利2.9亿，同比增长109.7%。

   3、公司海外产能占比超过70%，全球化产能布局显著，具备差异化特征和强大的全球供应链组织能力。

   4、24年代工制造营收35亿，同比增长45%，其中箱包代工收入24亿同比增长20.27%，服装代工收入12亿同比增长146.43%。

   5、品牌经营营收6.6亿元，同比增长5%，毛利率25.5%。小米箱包持续推出新品，自有品牌积极拓展销售渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为4.7/5.8/7.0亿元；EPS分别为1.96/2.41/2.93元；PE分别为13/11/9x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争风险加剧；订单不及预期；关键人才流失风险；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。